在全球政府债券遭遇大规模抛售、美国和欧洲借贷成本升至数十年高位之际，依赖量化交易策略的对冲基金今年录得可观收益。10年期美国国债收益率从2月底约4%升至5.2%以上，法国、英国和意大利债券也大幅下跌。伊朗冲突以及近期美国经济意外强劲，加剧了投资者对通胀的担忧。
据知情人士透露，总部位于康涅狄格州的Graham Capital旗下Tactical Trend基金今年以来上涨超过31%，其中上月上涨3.3%。由亿万富翁戴维·哈丁爵士创立的伦敦Winton旗下Diversified Macro基金截至上周五全年上涨17.5%。Aspect Capital旗舰基金今年以来上涨21%，上月上涨近5%。一家量化基金董事表示：“通胀的余烬仍在发红。”“从7月左右开始，我们的风险一直指向债券、能源和外汇。”
基准布伦特原油自2月冲突爆发以来上涨约40%，推动全球债券收益率和加息预期上升。趋势基金通常在数月内存在明确、持续趋势的年份表现最佳。该行业表现最好的年份之一是2022年，当时各国央行持续加息以对抗顽固通胀，量化基金通过做空政府债券获利。
美国监管机构调整私募市场费用和ETF规则
美国监管机构上周提出修改散户投资者进入私募资产市场的规则，同时其他变化可能限制富裕投资者的ETF税收策略。美国证券交易委员会一致投票提议修订个人投资者进入私募市场的规则，包括允许零售基金收取业绩费，作为特朗普政府将另类资产推向大众努力的一部分。
该监管机构还提议修改所谓区间基金的结构，可能允许私募工具灵活调整允许赎回请求的频率，并为此类工具发行多个份额类别创造条件。此前，赎回请求激增令部分私募资产基金不安，因投资者对回报下降和人工智能兴起感到紧张，但近期压力有所缓解。这些变化出台前，美国劳工部今年早些时候提议允许雇主将私募市场投资纳入401k计划，凸显美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯扩大散户进入私募市场的雄心。批评者称，拟议规则将削弱对投资者的保护。倡导组织Better Markets证券政策主管本杰明·希夫林在声明中表示：“美国证券交易委员会本应保护散户投资者免受高风险私募市场资产影响”，但“拟议规则让散户投资者自生自灭”。
此外，美国财政部警告可能打击“潜在滥用”策略，并发布针对激进使用ETF规避应税收益的裁决。财政部在通知中表示，正在调查那些“声称产生可能与相关联邦税收规则目的和适当应用不一致的税收结果”的策略。在随附裁决中，美国国税局针对一种名为351转换的策略，该策略允许持有增值资产的投资者在不产生应税收益的情况下调整投资组合。近年来，帮助富裕美国人最小化税单的策略日益流行，受美国股市繁荣推动，部分投资者将焦点转向“税收阿尔法”，即通过降低税负获得的收益。
德国国债成为全球债券抛售中的避风港
在过去一个月全球债券市场暴跌之际，德国政府债券成为首要避风港。对美国经济过热和欧洲其他地区财政问题的担忧，使投资者几乎没有其他选择。瑞银欧洲利率策略主管雷努特·德博克表示，在“增长有韧性、能源价格风险和资本需求扩大的独特经济周期”引发的债券抛售中，“对安全资产——德国国债——的需求正在上升”。先锋集团国际利率主管阿莱斯·库特尼表示：“欧洲核心国家正成为避险配置”，并指出德国以及荷兰和瑞士本周借贷成本下降幅度几乎同样大。他说：“首先，它们从较低债务占GDP比重、更好财政信誉和较低政策不确定性中获得历史性好处。”他补充说，随着对冲基金被迫抛售押注意大利债券跑赢德国国债等热门交易，“我们看到的交易平仓规模非常疯狂”。
显示美国经济强劲增长的数据近几周引发美国国债大幅抛售，投资者押注美联储将需要更长时间维持较高利率以防止经济过热。美国国债9月录得2022年以来最差月度表现。与此同时，迫在眉睫的法国预算和明年激烈的总统选举，使投资者注意力重新回到该地区不可持续的债务问题上。德博克周五表示，他建议客户在近期抛售后买入德国债券并做空此前热门的意大利债券。他说，他此前曾建议客户买入欧盟债券，但“我更倾向于做多真正聚焦最安全资产的品种，即德国国债”。
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责任编辑：李安桐
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